新能源车行业的“茅台”,会是宁德时代还是比亚迪?

优视汽车 2021-08-05 14:01:54 阅读数:465

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一只股票从百元涨到千元甚至两千元,需要多长时间?贵州茅台的答案是6年。2015年1月,贵州茅台的股价首次突破百元,而到了2021年,茅台股价最高时达到了2608.59元,总市值超过2万亿。6年26倍的涨幅已经令人咋舌了,而如果说有一个行业未来能够再次诞生一个“茅台”,甚至超过茅台,那或许就是眼下风头正盛的新能源汽车行业。

已经狂奔了一年多的新能源赛道,至今依旧没有熄火的迹象。

8月4日,比亚迪尾盘被资金追逐,以涨停板收盘,收盘价为308.09元,股价创下历史新高,市值达到了8814.9亿元人民币,成为中国第九大市值上市公司,距离10000亿市值只有一步之遥。

而在此之前,同样是新能源行业概念的动力电池行业巨头宁德时代只用了3年时间,股价从25元飙升到如今的569元,市值达到13000亿,涨幅之大速度之快已经超过了贵州茅台。

比亚迪与宁德时代,哪一个会最终成为汽车行业里的“茅台”?

其实严格来说,比亚迪是一家从事整车生产制造的传统制造企业,而身处科创板的宁德时代,专注汽车锂电池的研发制造,属于汽车配套产业链中的一环。二者虽然都在新能源的大赛道中,却各自有着不同的定位,资本市场对他们的预期也会有所不同。

所以,我们说谁会成为“茅台”,不应该仅仅是在股价和市值的绝对值上成为“茅台”,而是在支撑其股价上涨的逻辑上也与“茅台”相同。茅台股价之所以能够超出人们想象的不断走高,其逻辑在于茅台酒的优质性和稀缺性决定的。那么,我们不妨来看看宁德时代与比亚迪在这些方面是否有足够令人信服的逻辑。

宁德时代壁垒已成,比亚迪在整车行业尚无绝对优势

在制造行业谈优质性应该综合品牌、产品品质、技术水平、市场份额等方面来看。宁德时代在锂电池行业内目前已经处在龙头企业的地位,根据中汽研数据,2020年度我国动力电池装机总量63.6GWh,其中宁德时代装机量31.9GWh,市场占有率50%。2020年度宁德时代实现营业收入503亿元,同比增长9.90%;扣非后归母净利润42.6亿元,同比增长8.93%。

而2021年第一季度的财报显示,宁德时代一季度实现营业收入191.67亿元,较去年同期增长112.24%;归属于上市公司股东的净利润达19.54亿元,较2020年第一季度同比增长163.38%。

包括巨头如特斯拉这样的客户都要提前下手抢订单。而有特斯拉这样的电动车头部企业为其背书,宁德时代的产品品牌效应也得到了保证。

锂电池行业的技术壁垒门槛较高,长期的技术积累从突破到成熟运用需要的周期较长,而宁德时代可以说已经具备了电动车锂电池产品生产的核心壁垒优势,这也是宁德时代树立品牌壁垒的关键。近期宁德时代发布的钠离子电池,就领先了竞争对手不止一个身位。

而比亚迪作为一家整车制造企业,2021年上半年新能源车累计销量为15.46万辆,同比增长155%,在全球位列第三位。这样的市场表现称得上优秀,而且可预期的是比亚迪未来的销量还会继续上涨,但这个体量目前来看仍然不足以支撑其过高的股价和估值。

而且在新能源整车制造领域竞争者众多,既有来自全球头部纯电动车巨头特斯拉,又有大众、丰田等众多老牌车厂,还有国内的各家自主品牌以及跨界而来的造车新势力们。在这个竞争格局中,比亚迪目前除了因为在新能源赛道上的抢跑,销量尚能位居前列外,无论从品牌力、产品力、技术力还是营销力上,还没有哪一项能够具备绝对的优势。

比亚迪除了整车制造外,在电池研发制造上也有深厚的技术储备。但目前比亚迪主推的刀片电池本质上仍然是磷酸铁锂电池,其最大的亮点主要体现在安全性上。并没有在电池的核心材料、最大容量等方面做出突破。国内其他整车企业也有各自的电池包解决方案,例如石墨烯电池、弹匣电池等,因此也还不构成技术壁垒。

与整车供需关系不同,电池的供需关系具有稀缺性

全球汽车遭遇“电池荒”和新能源车市场需求不断扩大的双重环境下,宁德时代作为汽车产业链中的上游企业,可以说是扼住了整车制造企业们的命脉。

今时不同往日,在传统燃油车时代,整车企业掌握着话语权,配套的产业链企业们只是服从整车企业的需求。而在新能源车时代,整车企业更像是一个方案整合商,“三电”中最为核心的电池都来自于电池生产企业。

电池原料的紧缺,更导致了高性能电池的稀缺。不少整车企业将旗下车型从三元锂电池更换成磷酸铁锂电池正是这个原因。这些都意味着宁德时代这样的上游龙头企业有了更多的话语权和议价权,甚至可以主动地把控上下游的供需关系。从车企老总都需要亲赴宁德时代要订单,就能看出来宁德时代的电池多么具有稀缺性了。

而比亚迪作为整车制造企业,其利润主要还是来自于C端市场销量。而整车C端市场不存在产品的稀缺性,除了少数几款车型存在市场加价行为外,绝大部分车型都没有控制市场的能力。整车企业对销量的追求,只会让他们不断地满足市场的需求,这基本上就是一种供大于求的关系。从这一点看,比亚迪未来所面临的压力将会更大。

新能源行业整体向好,“茅台”不止一个,只是时间问题

在政策推动新能源行业整体向好的大背景下,未来在新能源行业一定会产生新的“茅台”,或许也不止一个。宁德时代与比亚迪,在不同的领域,都有实力和机会成为下一个“茅台”,只是时间早晚的问题。

在科创板上市的宁德时代,虽然是一家以电池制造为主的企业,但科技属性很强。所以虽然股价一路飙涨,但市盈率目前也仅仅是169倍,以科技企业而言,这样的市盈率水平不算夸张。再加上宁德时代目前稳定的收入和利润,以及在产业链中已经构建起了一定的壁垒,其未来的发展走势和盈利预期都会更加清晰明确。

而市场对比亚迪的定位还是偏向于一家传统整车制造企业。而整车制造企业如大众、丰田这些老牌大厂的股价和市值都是可供参考的标的。目前比亚迪的市值已经超过大众,但在全球销量上却还远不及大众。而且比亚迪的市盈率已经高达928倍,这已经是目前国内市值前十市盈率最高的企业,也远远超出了传统整车制造企业的市盈率水平。因此,比亚迪想要成为下一个“茅台”,还需要更多的时间来证明自己的技术和赚钱能力。(文/优视汽车 老炮)

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